周三，A股锂矿强势拉升，锂电池产业链全线爆发，永兴材料、永杉锂业涨停，鹏辉能源、湖南裕能、天华新能等纷纷大涨。锂矿股反复活跃之际，瑞银大幅上调锂价预测，称这一轮周期和过去完全不同。
据追风交易台，瑞银证券分析师Lachlan Shaw在研报中写道：“这轮周期需求端同时出现三条线索——储能更强、电动车经济性改善、中国电动卡车加速渗透，而供给端虽然会响应，但节奏没那么快。”在价格表上，6% Li2O锂辉石精矿近端预测最高上调23%，长期价格上调17%至1400美元/吨；电池级碳酸锂和氢氧化锂中期预测上调17%-47%，但长期价格不变。
值得注意的，不是单个价格数字，而是对2026-2027年供需斜率的重估。其模型预计，全球锂需求将从2025年的170.2万吨LCE增至2026年的197.4万吨、2027年的232.4万吨，两年新增需求约62.3万吨LCE；同期风险加权供给增量约59.6万吨LCE，需求略快于供给。
报告并没有假设供给消失。相反，它承认过去几个周期证明锂供给可以较快爬坡。但这一次，新增需求的绝对规模更大，而新增项目面对更多政策、地质和商业约束。换句话说，锂市场不是没有供给响应，而是响应时间可能不够短。
储能把锂需求的底盘抬高了这次上调锂价，一个重要起点是电池储能系统（BESS）。
地缘冲击、油气价格上涨、AI带来的数据中心电力需求增加，与BESS系统成本预计下降30%叠加，推动全球储能需求上修。预计到2030年全球BESS需求将达到约1.6TWh，较此前预测提高6%，其中美国和其他地区的上修幅度更大。
项目管线也给了它信心。根据Benchmark Mineral Intelligence和数据，2026-2030年全球BESS项目管线合计超过2.1TWh，即2131GWh。地区分布上，中国占46%，北美18%，欧洲12%，大洋洲12%，亚洲除中国外4%，中东3%，南美和中美4%，非洲1%。
这里有个边界：项目管线包括提议、宣布、EPC招标、技术授予、在建、运营、取消和扩建等所有阶段，并不等于这些项目都会按时落地。但即便打折，储能已经不是锂需求里的边角料。
欧洲在加速，美国仍弱，中国决定总量电动车这条线，是分化。
截至3月，德国、法国、英国电动车销量年初以来分别同比增长34%、40%、22%。美国仍然承压。中国更复杂：它约占全球电动车销量的60%，但3月表现偏弱，同比下降18%。但中国电动车销售通常更偏向下半年释放，因此仍看好下半年反弹。
其采用的全球电动车销量假设也比原先模型更积极。此前假设未来两年复合增速为12%，但该预测完成于当前美国-伊朗冲突之前；在锂供需模型中，采用了更建设性的两年15%复合增速假设。
3月中国电池链数据是支撑之一。中国汽车动力电池产业创新联盟（CABIA）数据显示：
3月电动车注册量79.8万辆，环比增长86%，同比下降18%，好于1-2月合计同比下降27%的表现；
3月汽车出口69万辆，同比增长76%，其中电动车占比50.6%；
3月电动车电池销量114.5GWh，环比增长54%，同比增长31%；
3月储能电池销量60.3GWh，环比增长56%，同比增长115%。
据此预计，全球电池需求将从2025年的1.476TWh增至2026年的1.811TWh、2027年的2.353TWh。
供给会追，但这次不一定追得上需求斜率对供给的判断并不是激进的空头化，它的判断是供给能不能追上不是问题，问题是什么时候追上。
2025-2027年，模型中的主要新增供给来自澳大利亚、中国和非洲。
澳大利亚约贡献供给增量的23%，来源包括Kathleen Valley、Pilgangoora和Greenbushes，但Greenbushes已因IGO产量指引下调而被下修。
中国约贡献28%，包括青海盐湖的大量新增供给，以及宁德时代Jianxiawo矿复产。研报预计，从2026年中开始，Jianxiawo约占中国供给的44%。
非洲方面，继续跟踪马里的Goulamina，以及津巴布韦的Kamativi和Arcadia。其中Arcadia面临政策因素：津巴布韦要求国内中游加工，这让项目更复杂。
供给存在超预期风险，尤其是透明度较低地区，例如尼日利亚DSO。但它同时认为，在宏观不确定性升高、柴油和投入品扰动、锂价波动较大的环境下，上市生产商在重启、扩产或新建项目上会先寻求更高确定性，这会压住潜在供给响应的速度。
库存没有给市场留下太多缓冲中国库存信号也支持偏紧判断。
SMM和数据显示，近期中国碳酸锂周度库存有所增加，但按库存月数衡量仍处在接近历史低位，说明供应链整体仍偏紧。
月度碳酸锂库存同比处于较低水平。若订单和补库的季节性规律延续，未来几个月加工端库存可能上升。
氢氧化锂库存则在2026年前几个月继续下行。2月因短月和季节性因素，库存月数有所上升，但绝对库存水平在进入常规订单和补库季前仍偏紧。
价格表最激进的是2027年，但长期化工锂价没有上修新的价格预测里，2027年是最显眼的一年。
6% Li2O锂辉石精矿价格预测：
2026年：3148美元/吨，较旧预测上调1%；
2027年：4250美元/吨，上调23%；
2028年：3250美元/吨，上调18%；
2029年：2375美元/吨，上调6%；
2030年：1813美元/吨，上调4%；
长期价格：1400美元/吨，上调17%。
电池级碳酸锂价格预测：
2026年：30519美元/吨，上调17%；
2027年：41875美元/吨，上调47%；
2028年：34000美元/吨，上调47%；
2029年：27000美元/吨，上调35%；
2030年：21625美元/吨，上调7%；
长期价格：18000美元/吨，不变。
电池级氢氧化锂预测基本与碳酸锂一致：2026年30314美元/吨，2027年41875美元/吨，2028年34000美元/吨，2029年27000美元/吨，2030年21625美元/吨，长期价格18000美元/吨不变。
锂辉石长期价格被上调，给出的原因是加拿大、澳大利亚等关键矿业地区资本开支和运营成本通胀仍在。化工锂长期价格没有上修，则与中国转化环节利润率压缩有关。
真正没解决的是2030年以后锂市场2025年缺口为6千吨LCE，2026年扩大至8.4万吨，2027年接近平衡但仍小幅短缺，随后2028-2031年继续维持缺口。
它对2030年以后的判断更谨慎：要满足预计中的结构性缺口，新的绿地项目会越来越重要，但哪些项目最终能解决这些缺口，仍有相当不确定性。
这也是这份研报的含义：不是说锂供给不会回来，而是说需求重新加速后，市场需要更高价格、更长时间，去逼出下一轮足够大的供给。
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